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專訪科勒資本楊戰: 全球PE行業變化不斷,中國PE二級市場成長迅速

   趙娜

根據美國證券交易委員會文件顯示,科勒資本規模為90億美元的第八期基金在今年初已經募集過半。

中經合李帥:AI賦能藥物研發背后的邏輯

   李帥

新藥研發周期長、成功率低以及研發費用高,一直是困擾制藥企業的魔咒。最新數據顯示,平均需要約14年,花費26億美元才能將一款新藥成功推上市場。AI技術日新月異的發展給很多行業帶來了變革,制藥業也同樣將受益于AI帶來的技術紅利,來解決行業痛點,提高藥物開發效率。也因此,全球誕生了超過200多家專注于AI制藥的創新創業公司。一、 什么是AI賦能的藥物開發?新藥研發是一項環節多、時間長、風險高的工程,主要包括藥物發現、臨床前研究、臨床研究以及審批與上市4個階段。藥物發現階段主要涉及疾病選擇、靶點發現和化合物合成;臨床前研究階段則以化合物篩選、晶型預測、化合物驗證為主,包括藥物的構效關系分析、穩定性分析、安全性評價和ADMET分析等;臨床研究階段以患者招募、臨床試驗和藥物重定向為主,涉及用藥方案、藥效試驗、患者觀察記錄、優化改進等;審批與上市階段主要是政府藥品主管機構對藥企研發的新藥進行審批,是新藥流入市場的最后關口。人工智能是賦予計算機感知、學習、推理及協助決策的能力,從而通過與人類相似的方式來解決問題的一組技術。利用AI技術在自然語言處理、圖像識別、深度學習和認知計算等方面的優勢,可以協助藥物專家提高新藥研發各個環節的效率。簡單來說,AI主要可以幫助人類找到難以發現的潛在關系和利用算法來增強計算能力。AI具備自然語言處理、圖像識別、機器學習和深度學習能力,不僅能夠更快地發現顯性關系而且能夠挖掘那些不易被藥物專家發現的隱性關系,構建藥物、疾病和基因之間的深層次關系。在計算方面,AI具備的強大認知計算能力,可以對候選化合物進行虛擬篩選,更快的篩選出具有較高活性的化合物為后期臨床試驗做準備。AI在新藥研發領域主要應用于靶點發現、化合物合成、化合物篩選、性質預測、晶型預測、患者招募、優化臨床試驗設計和藥物重定向等多個應用場景。DEEP KNOWLEDGE ANALYTICS “PHARMA DIVISION” 對全球150家AI制藥創業公司的分析報告《AI FOR DRUG DISCOVERY, BIOMARKER DEVELOPMENT AND ADVANCED R&D LANDSCAPE OVERVIEW 2019 / Q1”》指出,聚焦于利用AI進行藥物設計的公司最多,其次是數據收集和分析。二、 AI賦能藥物研發領域繁榮的背后邏輯新藥研發面臨著研發周期長,成功率低,費用高的問題,提升cost effective是當前藥企發展的重要議題,AI會是一個強有力的突破點,也因此近年在AI制藥領域誕生了數百家的創業公司。從全球醫藥市場銷售額看,2017年已經突破12000億美元,預計到2021年銷售總額可達到14750億美元2012~2021年的年均復合增長率為4.9%。而同時期中國醫藥市場的銷售額將從2012年的770億美元增長到2021年的1780億美元,年均復合增長率達到9.8%,是全球醫藥市場的2倍。這表明全球醫藥市場在穩步增長,而中國醫藥市場的增長更快,具備更好的發展潛力。雖然醫藥市場在穩定增長,但是藥物研發成本越來越高。EvaluatePharma2019年的報告顯示,2018年全球藥企的研發費用達到了1790億美元,預計2024年會達到2130億美元,年復合增長率約3%,約占銷售收入的20%。研發成本日益增高,是藥企的重要成本支出。從中國的具體情況來說,政府從2015年開始進行了大力的醫療體制改革,目的是降低醫保支出,解決看病難看病貴的問題。中國醫療正在經歷從保證基本需求向提高優質醫療醫藥可及性轉變的過程,即從首先解決有沒有的問題,轉向解決質量和費用的問題。在制藥領域,2016年3月5日,國務院辦公廳印發《關于開展仿制藥質量和療效一致性評價的意見》(國辦發〔2016〕8號),標志中國仿制藥質量和療效一致性評價工作全面展開。以前中國仿制藥有自己的特點,很多仿制藥與原研藥在質量上有較大區別,原研藥專利懸崖現象在中國沒有出現,藥品價格居高不下,而仿制藥一致性評價政策的實施就是解決藥品質量的問題,使得仿制藥療效與原研一致。2018年開始推行藥品集中采購政策解決藥品價格問題。同年12月6日“4+7”集采中藥品的中標價格大幅下降,平均降幅達到了52%。藥品巨大幅度的降價使得仿制藥的利潤空間非常有限,迫使制藥企業必須要進行創新藥的研發才可能贏得繼續生存發展的一席之地。然而創新藥需要大量的資金和時間,考慮研發失敗的風險,新的數據估算一款創新藥成功上市需要26億美元大約14年的研發周期,大概比2003年增長了145%,巨額的成本是一般藥企難以負擔的,所以有效夠降低藥物研發成本是藥企的必然之路。也因此AI技術賦能制藥領域備受關注,成為了2019年最熱的話題之一。從科學的角度來解釋,人類2萬多個可編碼蛋白的基因,其中10%-15%與疾病相關,而可作為小分子藥物靶點的小于700種,容易的靶點已經開發殆盡,剩下的都是難度很高的或者難以成藥的靶點,需要投入更多的時間和經濟成本才可能成功。低垂的果實已經沒有了,如何找增量以及提高效率成為了當前新藥研發的主題,能快速摘到深藏或隱藏的果實、又或者將樹葉樹枝變為果實(尋找增量)的公司才是未來制藥領域的贏家。當前隨著信息技術的迅猛發展,AI技術正在成為制藥領域潛在有力的突破點。比如利用AI強大的發現能力尋找新的藥物靶點,藥物重定向,挖掘微生物組寶庫等等應用。雖然仍有很多問題和質疑,但卻是必須要擁抱的未來方向。三、 AI制藥領域發展的限制因素學科交叉人才稀缺AI賦能藥物研發是一個信息科技賦能傳統行業的交叉領域,既需要AI的人才也需要懂藥物研發的人才,同時雙方必須要能夠理解對方的專業語言和思路,才能很好地配合。這樣的團隊很難搭建,需要長時間的磨合。相應的人才儲備對應不同的商業模式,創新藥的開發鏈條長環節多,優質人才要熟悉整個過程,某個環節的缺失可能會拖慢整個過程,這樣只能單點突破選擇CRO的商業模式。數據獲取難AI訓練模型需要優質的數據,而新藥領域的數據大都在藥企,公開的數據比較有限,所以如何獲取優質的數據是AI制藥初創公司需要解決的問題。能夠跟跨國藥企合作的初創公司在市場上會非常具有競爭力。中國過去做創新藥的實踐很少,但是近幾年實施了多項政策鼓勵創新藥發展,呈現了繁榮發展的態勢,藥企相關的數據雖然不比跨國藥企,但是也在快速積累。另外中國CRO公司(如藥明康德等)發展迅速,掌握了大量的數據,尤其是臨床前的研發數據。中國的基礎科研突飛猛進,科研論文數量已經是世界第一,背后也積累了海量的數據。AI制藥的初創企業要積極跟學術界和產業龍頭合作,獲得優質數據是立足之本。商業模式的選擇新藥開發周期很長,目前也沒有AI制藥公司宣布利用AI技術開發的藥物成功上市,AI在新藥開發上的價值也不易量化評估,在做好長期奮斗的同時,開展一些CRO的業務來補充公司的現金也是不錯的選擇,不過需要思考好如何處理好CRO和做藥的商業模式。公司自己做藥物開發就是藥企的競爭對手,而CRO模式是為藥企提供服務,兩種商業模式可能會存在一些利益沖突,所以要想清楚開展這兩種商業模式的具體環節,階段,比重等問題。從商業價值的角度來說,藥物開發比CRO的市場更大,收益更高,但是對公司的挑戰更大,對人才的要求也更高。開發強AI,才能更好地體現出AI在藥物開發中的價值弱人工智能(ArtificialNarrowIntelligence,簡稱ANI)是指僅在單個領域比較牛的人工智能程序。比如的谷歌AlphaGo,便是弱人工智能的典型代表。其特征便是雖然很擅長下圍棋,卻無法與你玩一把飛行棋。強人工智能(ArtificialGeneralIntelligence,簡稱AGI)則是能夠達到人類級別的人工智能程序。不同于弱人工智能,強人工智能可以像人類一樣應對不同層面的問題,而不僅僅只是下下圍棋,寫財報報道。不僅如此,它還具有自我學習、理解復雜理念等多種能力。也正因此,強人工智能程序的開發比弱人工智能要困難很多。而藥物開發涉及環節眾多,雖然目前一些環節已經在應用AI,但是需要強人工智能才能打通各個環節,更好地賦能制藥領域。四、 中國AI藥物研發公司現狀中國對于創新藥的研發有著非常強烈的需求,但對創新藥研發歷史較短,經驗不足,而且研發投入的巨額資金和長周期的風險使得國內藥企對于創新藥開發既愛又恨。而利用AI技術解決現在創新藥研發周期長失敗率高的問題有非常好的前景,也因此,在中國誕生了大大小小數十家專注AI制藥的創新企業。中經合集團看好AI制藥領域的發展潛力,也已經投資了數家以不同角度切入制藥領域的“AI+制藥”的公司,包括搭建AI技術平臺提高藥物篩選和藥物設計的效率(英飛智藥,開發真正可以賦能藥物發現階段各個環節的AI技術進行藥物研發),亦或者利用AI從新的作用機制(Panorama,利用深度學習對海量RNA組學數據進行分析開發靶向RNA剪接過程的小分子或者大分子藥物)、新的靶點和組合(Enginebio,全基因功能網絡分析尋找新的靶點和組合)、新的資源寶庫(Deepbiome,利用AI對海量的微生物組數據進行分析挖掘,越過微生態藥階段直接找到背后的小分子藥物)等方向尋找新的增長點。去年中經合集團也收獲了動脈網數字醫療十佳投資機構和中國AI藥物開發投資機構top5的獎項。Panorama Medicine是一家由風險資本投資的創業公司,由世界頂尖的計算和實驗RNA生物學家組成的多學科團隊創立。Panorama利用獨有的基因大數據分析和深度學習技術加速藥物研發過程,旨在高效開發由于RNA剪接異常引起的疾病的藥物。英飛智藥是一家以創新藥物為目標,以人工智能為驅動的初創公司。英飛智藥在新藥研發中充分利用并持續發展先進的AI藥物發現技術,打造自主知識產權的AI+新藥研發平臺—智藥大腦TM。英飛智藥擁有多款候選藥物的成功開發經驗和業界領先的開發成功率,將創新候選藥的開發周期從3-6年縮短到6個月至2年,致力于高效批量開發自主創新藥物品種,也為醫藥企業的新藥研發提供先進的技術服務和知識產權解決方案。DeepBiome是由來自Harvard/Broad研究所的團隊創立的一家AI藥物發現公司。他們聚焦于挖掘人類微生物組這一極具前景和前沿的領域,這是一個基本未被開發的藥物先導化合物的寶庫。DeepBiome希望利用最新的人工智能(AI)技術,徹底改變目前高成本、低效的藥物發現過程。Enginebio是由世界領先的MIT Broad研究所的科學家Tim Lu創立的利用人工智能技術進行藥物發現的公司。在計算科學、合成生物學和藥物發現領域的專家領導下,公司將高通量、大規模并行的生物實驗與高通量計算結合起來,破譯生物醫學網絡,增強藥物開發過程產生新的藥物。(作者單位中經合集團,作者觀點不代表21財經立場)

直播帶貨數據造假被曝:“2萬觀看量+15個真人互動”只需53元

   

剛剛過去不久的“618”,各大電商平臺再創銷售紀錄,直播帶貨等新方式也成為了疫情影響下拉動消費的新力量。不過,火爆的直播帶貨背后也暴露出了一些問題。29日,中國消費者協會發布的“618”消費維權輿情分析報告就指出,在有關“直播帶貨”類負面信息中,刷粉絲數據、銷售量刷單造假成為了投訴的重點。真的是這樣嗎?央視財經記者進行了調查。直播帶貨風正勁 數據有實也有虛觀看量、粉絲數、銷售額……這些數字無疑是直播帶貨中最令人感到刺激的元素。數據顯示:截至2020年3月,我國電商直播用戶規模已達到2.65億。僅今年第一季度,全國的電商直播就有400萬次之多。那么,這一場場直播背后的數字,都能保證全部真實嗎?在多個包含“直播漲粉”等字眼的聊天群里,記者看到,有不少聲稱可以在各大主流平臺上提供刷觀看、漲粉絲等服務的廣告。每一項服務都明碼標價,從幾元到上百元不等。一名刷量人員告訴記者,任意時間、任意觀看人次都可以刷,還可以有真人互動。為了一驗真假,記者隨機挑選了一家直播店鋪,讓刷量人員在1小時內完成新增2萬觀看量,15萬個點贊,并增加15個真人互動。隨后,記者完整記錄下了這一過程。記者:這個直播間觀看數顯示只有不到200人次,與他們平時的關注度相差不大。從刷量開始后可以很明顯看到,屏幕左上角的觀看數正在以幾百的速度跳漲。到現在過去僅20分鐘,觀看數就突破1萬了。1小時后,該直播間總觀看數達到了22400人次,點贊數15.92萬。在此期間,互動區不時出現新用戶反復提問和評論。而在此后的10分鐘里,觀看數只增加了20人次,又恢復到正常狀態。刷量人員告訴記者,增加2萬觀看量外加15個真人互動,總共只需53元。為了展現實力,刷量人員分享了過去在不同平臺上操作過的案例,并表示每逢電商促銷節點時,會有很多老客戶的業務,工作量很大。交易造假套路多 商家也成受害者如果說觀看人數可能有水分,那每場直播銷售的成交額,總該是實打實的真金白銀吧?然而記者發現,這個數字有時也并沒有想象中那么可靠。部分主播或負責運營的MCN機構,也就是網紅經紀機構,有時會給商家設套。目前,主播在為商家直播帶貨時,一般收取傭金和坑位費??游毁M是指商品露出的費用,而傭金則是根據銷量抽取一定比例的提成。不同級別的主播坑位費差距很大,從幾百元到幾十萬都有。多位嘗試過直播賣貨的商家告訴記者,他們在與主播或經紀機構合作時,最常遇到的是直播效果遠不及預期。福建某運動服飾公司工作人員:合作前我們看了她一些過去的數據,差不多單場單品都能到百萬以上銷售額。我們之前和別的主播合作,單場能賣到800萬元將近1000萬元,她完全沒有花心思去準備,最終的成交是9萬元左右。一再要求下,商家要回了坑位費。即使這樣,商家仍因提前備貨而虧損了不少。更讓這家公司沒料到的是,直播后對方公布出了不一樣的銷售數據。福建某運動服飾公司工作人員:有一個人跟我說,聽說你們昨天那場也賣了150多萬元,隨后把一張戰報發給我看,當時我就愣住了。她之前給我看的其它的戰報,也好像是100萬元、200萬元,都是看起來數字還都過得去的,可能她從一開始就是用假數據不斷去騙新的人。記者了解到,直播賣貨中甚至有機構會通過虛假下單再退貨的方式,來騙取商家的坑位費和傭金。例如:通過與商家先簽訂保底協議,要求商家先付5萬元的坑位費,承諾如果賣貨達不到5萬時全額退還;而如果達標,再按20%比例提傭金。直播時,先用5萬元坑位費刷單,完成任務、賺到1萬傭金后,再分批退貨回籠1-2萬元。由于直播時購買價格較低,剩余的貨品可以通過團購、二手交易等方式再次分銷變現。最后損失實際上由商家承擔。福建某運動服飾公司工作人員:有商家被刷的假單,就是集體退貨能退到50%。去調后面的一些地址、聯系方式上可以發現,比如一個人買了50單,一個人買了40單,這不現實。某直播電商業內人士:肯定不是行業普遍現象,但是麻煩在于這極個別現象影響力太大。很多的主播沒有所謂的大眾粉絲,本身收坑位費就是有問題的。東西都賣出去,再收傭金,這種是最健康的合作方式。網絡直播行業發展亟需規范像刷單這種明顯損害了合作方利益的行為,究竟該如何界定?而針對直播帶貨行業中凸顯出的各類問題,未來又該怎樣去進一步規范呢?北京市京師律師事務所合伙人 李源:根據《反不正當競爭法》以及《電子商務法》的規定,經營者不得通過制造虛假交易的方式來配合其他的經營者進行刷單的行為。根據《中華人民共和國刑法》的相關規定,機構以非法占有為目的,制造虛假的交易事實,騙取了商家的財產利益,如果數額巨大就可能構成詐騙罪。數據造假,往往會給消費者造成較大的誤導。中消協調查報告顯示,有37.3%的消費者在直播購物中遇到過消費問題,這個數字遠遠大于其他的購物方式。在網絡投訴平臺上,對直播帶貨的投訴還主要集中于夸大宣傳、貨不對板等問題。中國消費者協會新聞部副主任 王崴:要建立完善網絡促銷活動中直播帶貨、促銷價格、紅包優惠等行為的誠信評價機制,將違法情節嚴重、污點信息較多的平臺、商家、網紅等拉入黑名單。通過市場監管與消費維權相結合的方式,充分保障消費者合法權益。北京市京師律師事務所合伙人 李源:如果商家發的貨物與主播所宣傳的貨物明顯不一致,對于消費者的人身或者是財產利益造成了重大損害,其已經構成了違法。6月5日,國家網信辦、最高法、工信部等八部門表示,將啟動為期半年的網絡直播行業專項整治和規范管理行動,其中就包括對網絡直播帶貨管理規則的探索實施。中國商業聯合會也表示,近期會發布相關標準,規范直播帶貨中的行為。中國商業聯合會副秘書長 李祥波:夸大宣傳、誤導消費的問題,我們會有相應的條款來進行規范。直播視頻的保存時間,也會有制定相應的規則便于消費者來收集相關證據。平臺、商家還有主播都有一個標準可依,共同使直播銷售行業能夠健康發展。來源:央視財經

加速“流量+社交”:赤子城科技收購MICO

   趙娜

赤子城今年4月發布公告,公司將以1億元人民幣的價格收購MICO約8.85%的股權。交易完成后,赤子城將持有MICO約25.62%的股權。

優必選科技再拓一城:AI教育落子杭州余杭,公司正籌備國內IPO

   趙娜

據21世紀經濟報道記者了解,目前優必選科技正在籌備國內上市的相關工作。

曾獲晨興、真格基金早期投資,社區教育平臺摩爾媽媽新推B端賦能產品

   申俊涵

今年以來,由于新冠肺炎疫情的影響,托育成為很多嬰幼兒家庭所面臨的難題。同時,由于許多線下托育機構無法正常營業,從業者也面臨著失業風險。通過互聯網平臺匹配到家老師,是社區教育平臺摩爾媽媽APP正在探索的解決方案。6月30日,摩爾媽媽APP在面向C端家長推出老師到家等創新服務后,正式上線首款B端賦能產品——「班級」教學管理工具。該產品支持到家老師與家長用手機實時進行專業教學協作,同時支持園所機構統一管理派出的多位到家老師。據了解,摩爾媽媽成立于2018年,專注于解決0-6歲兒童的托育問題。2019年,摩爾媽媽獲得晨興基金、真格基金的500萬美元Pre-A輪融資。目前,摩爾媽媽APP匯聚了北京、上海、深圳、成都、天津等地1000多位早教、幼兒園老師。截至6月,僅在北京地區,已有近百家幼兒園、日托、早教機構接入摩爾媽媽APP,為全城家庭提供老師到家服務。平臺的介入,幫助機構擴大服務半徑、增加收入。截至6月,在北京已有近千個家庭通過摩爾媽媽APP匹配了到家老師,每個家庭平均每月在平臺上支付的課時費超過5000元。有幼兒園老師經過平臺匹配在朝陽區某小區做到家老師,一個月獲得2萬元的收入。在摩爾媽媽APP的「老師」端,每位到家老師與所服務的孩子,會組成一個「班級」。在「班級」中,老師會每周發布排課計劃、每日發布教學動態,為每個孩子撰寫教學觀察,以及對每位家長提出注意事項。家長在手機上可以實時查看到,老師給自家孩子發出的專業教學內容,并做出反饋評價。園所機構接入摩爾媽媽APP后,可以展示每位老師的專業信息,比如,學歷、教齡、證書、教學特長等。參考平臺「智能定價系統」,園所機構可以給每位老師設定不同的課時費價格,接收來自全城的家庭需求單,派出老師到家上課,并統一管理所有到家老師?!皥@長只需要在手機上點一點,就能統一管理分散在各處服務的到家老師,在前中后期監督教學全過程,保證教學品質?!澳枊寢寗撌既?、CEO姚娜說。對于公司目前的營收構成情況,姚娜介紹稱,首先面向C端,平臺會對發出需求單的家長用戶,每單收取300元的匹配服務費。如果在一定期限內未匹配成功相應的老師,平臺會給予退款。第二,面向B端,平臺對老師課時費不抽成,但如果老師需要平臺代繳社保、代繳稅等,公司會收取一定比例的Plus服務費。第三,未來隨著數據的積累和用戶規模的擴大,公司計劃在廣告投放、產業電商、社區電商等方面獲取更多收入。

清科創業擬赴港上市:年收入超1.67億元,拓展國內非一線和海外市場

   趙娜

根據招股文件,融資所得將用戶擴張國內市場、完善線下產品、升級線上服務、加強銷售營銷、拓展海外市場、尋求投資并購和一般公司用途等。

康基醫療市值超300億:曾獲TPG、濟峰資本投資,高瓴等為基石投資者

   趙娜

按收盤價計算,公司市值超過345億港元(約合315億人民幣)。

半導體投資潮涌:國產替代為主流投資方向,熱度背后需遵循行業發展客觀規律

   申俊涵

以往很少引人注目的半導體投資,近兩年正處于炙手可熱的狀態。在二級市場,今年以來半導體相關公司的股價屢創新高。在一級市場,大量的創業者、投資機構也紛紛涌向半導體領域。業內人士對21世紀經濟報道分析稱,半導體投資熱有“天時地利人和”各方面的因素?!疤鞎r”方面,原來半導體產業中的核心技術、核心產品、關鍵零部件和設備主要依賴進口,每年的進口額達到約3000億美元。但現在國際形勢的巨變,導致國內的設備廠商需要找替代方案,倒逼大家自力更生,為行業帶來自主可控、進口替代的機會?!暗乩狈矫?,半導體產業的大量市場需求在中國。同時,在行業下游,中國有龐大的制造生態,電子信息制造業全球占比很高?!叭撕汀狈矫?,由于政策鼓勵等多方面因素,大量在國外有半導體工作經驗的人才,愿意回國做半導體創業。對VC/PE來說,半導體公司該怎么去投?半導體概念火熱背后,行業是否已經出現泡沫,投資人該如何去對待?國產替代為主,新應用創新機遇增多專注硬科技投資的中科創星,從2015年左右就開始布局半導體、光電子方面的早期項目,目前已經投了100多該領域的早期公司。中科創星董事總經理袁博對21世紀經濟報道透露,即使在今年上半年疫情的背景下,中科創星也已經出手投資了十幾家項目。其中,有魯汶儀器,湖南匯思光電等七八個項目屬于半導體企業。在他看來,以往中國和西方國家在半導體技術層面是兩個不同的海平面,西方國家技術海平面高,中國的相對比較低。但同時,中國有巨大的半導體市場需求?!霸诎雽w芯片設計領域,基本上國內大部分公司都在模仿創新做替代?!痹┱f。如果公司想做自主創新,在場景理解、需求把握、產品定義方面需要社會廠商給機會。比如大疆自己有無人機帶動,所以芯片能發展起來。華為在通信領域的設備系統,帶起了海思。如果沒有新興系統、設備發展以及強大需求,那么做自主創新以及重新定義的難度還是非常大的。由此,袁博認為,在短期的三五年內,國內半導體芯片投資還是以國產替代為主,需要把兩邊的技術失衡補齊。未來隨著能力、資源的積累,國內企業再去做新產品和新應用的機遇會更多。盛宇投資管理合伙人梁峰在公開論壇中同樣指出,國產替代和新技術新應用,是目前國內半導體企業投資的兩個主要方向。首先,在國產替代方面,中國半導體企業應該遵循“FPPT”的發展戰略?!癋”是follow,跟隨戰略;第一個“P”是Price,成本要低;第二個P是Perfomance,性能要優;最后的“T”是Timing,要把握創業和發力的時機。也就是說,在正常的、漸次推進的全球半導體產業遷移過程中,只有在行業巨頭毛利率降到30%以下,巨頭不愿意為低毛利的產品采用低價競爭策略時,同樣類型的國內企業才能真正發力。不過在目前中美貿易戰的背景下,“T”被重新改寫。在全球信息技術產業分工和供應鏈大調整和大變化的當下,中國芯片企業獲得了發展機遇。在這個過程中,中國芯片企業有機會追上世界一流水準,但是路還很長。第二,在新技術新應用方面也涌現出一些投資機會。比如在物聯網的通信芯片方面,很多NB-IOT創新企業獲得了好的發展。在人工智能相關的領域,云端訓練、端側推理都需要解決功耗問題,尤其是怎么突破存儲墻,解決存儲和計算的匹配問題。一些創業企業做了存算一體,也有一些做了軟件定義存儲,去解決功耗問題、成本問題等。很多專用芯片結合具體場景,也做出了應用創新。明星項目估值“高燒不退”,投資出手需要算清經濟賬在半導體投資熱度持續的背后,局部泡沫也逐漸顯現。毅達資本董事長、創始合伙人應文祿曾對21世紀經濟報道表示,有些浮出水面的半導體明星項目已經存在估值“高燒不退”的現象。與此同時,有些正在發展過程中的早期創新型企業,估值沒那么高。對投資機構來說,投得早、投得小、投得精、投得專,是可以選擇的方向。長江產業集聚董事總經理何文熹則認為,資本有適當泡沫的地方,行業會得到發展。但最后一定是“二八局面”,20%的企業跑出來,80%企業死掉了。人才在、市場在,總體來說都會有好的局面?!霸贗P、工藝、生態上不是一蹴而就的,希望大家能有耐心。企業家可以在資本泡沫下,能融資趕緊融資,融資以后慢慢研發。重研發的同時一定要做好和下游的溝通工作,擴大收入的情況下攤薄成本,繼而有更多的費用研發?!彼f?!耙郧昂芏鄼C構不看半導體領域,但現在也開始做這方面的投資,這造成了行業的過熱現象?!痹?1世紀經濟報道說。這一方面是好事情,所有的資金、資源、關注度的聚集,有助于行業更好的發展。但另一方面也需要認識到,半導體行業屬于高技術壁壘、高人才要求、高資金需求的行業,產業發展需要創業者有長期的匠人精神。不是說短期的集中扶持,就能夠帶來行業的迅速發展,這是違背自然科學規律的。在具體投項目上,袁博認為,一級市場的半導體項目在去年下半年時,存在估值虛高的現象。但今年由于疫情的影響,很多機構都放慢了投資節奏,或者是由于資本寒冬的原因出手更加謹慎。半導體項目的估值水平有所回歸,不過整體來說仍處在相對高位的水平?!皩C構來說,你要對細分行業有足夠的了解,知道行業潛力有多大。同時對項目本身有辨別能力,判斷值得去投資的點。最后還要算過來經濟賬,才能出手去投資?!彼f。對中科創星來說,今年會持續關注半導體設備和材料領域。另外從芯片設計方面來說,團隊也會投高端通訊類激光器、高端ADDA芯片等方面的項目。

IDG資本領投,思謀科技完成數千萬美元融資

   申俊涵

6月29日,思謀科技正式對外宣布完成數千萬美元Pre-A輪融資,由IDG資本領投,真格基金和聯想創投跟投。思謀科技成立于2019年12月,由計算機視覺AI領域國際頂尖專家、香港中文大學終身教授、前騰訊杰出科學家及優圖實驗室負責人賈佳亞創立。公司將致力于AI、5G等技術在智能制造、超高清視頻領域的運用,并通過AI體系架構的研發和落地,突破單一算法能力升級的局限,助力產業實現全面數字化、自動化和智能化。據悉,本輪融資主要用于基于AI技術的智能制造、超高清視頻等系統產品研發、人才招聘和市場拓展。IDG資本合伙人??獗硎荆骸拔覍Z老師的遠見與能力有極大的信心。我們有高度契合的理念——AI剛剛進入深度產業融合階段,正在從研究探索走向下沉部署,亟待突破。我們都非??粗財祿寗拥郊夹g驅動的升級,特別是在新的變化和挑戰下,我們堅信AI發展還有非常廣闊的空間,未來大有可為?!泵闇使I制造和超高清視頻今年以來,國家從宏觀戰略層面全面推進新型基礎設施建設,陸續在5G、AI、工業互聯網、大數據中心領域研究出臺相關政策舉措。思謀科技瞄準的工業制造和超高清視頻兩大領域,與“新基建”的方向不謀而合?!霸绞腔A設施、關系到國家和社會生產力的部分,越需要我們的綜合科技能力全面落地,解決經濟生產里缺人力、淺智能的問題?!闭劦絼摿⑺贾\的初衷,賈佳亞說。目前,思謀已研發出SMore InSight智能制造、SMore Media超高清視頻兩大核心解決方案。其中,SMore InSight智能制造解決方案把AI檢測作為一個重要模塊,旨在解決復雜的缺陷檢測問題,打通生產全自動化的“最后一環”,其檢測指標的極高精度要求,在部分項目中已經實現完全的人工替代。未來,隨著5G加快商用,8K超高清視頻有望成為5G時代第一個實現萬億級規模的市場。在超高清視頻方面,SMore Media解決方案基于思謀團隊利用AI和視覺建模進行高清圖像視頻處理、增強、理解的核心本領,致力于解決5G+8K全產業鏈流程中的“卡脖子”核心路段。思謀不僅擁有超高清視頻AI處理的先進算法,也正在積極布局研發用于8K超高清視頻畫質增強與理解的AI處理器,可為客戶提供軟硬一體化解決方案,將為電視電影、文教娛樂、智能終端營銷、智能交通、醫療健康等行業提供生產力工具,加速超高清視頻產業在5G時代的新一輪突破和發展?!白皂斚蛳隆鼻腥胧袌瞿壳?,大部分AI公司都是通過單點算法開發來解決具體問題,遇到一個新的問題,就需要重新開發一套算法,這就導致了市面上AI產品同質化嚴重,新產品的開發周期長,研發成本居高不下。賈佳亞認為,AI產業目前亟需進行AI體系架構的創造性重構,而不僅是單點算法的突破。未來,思謀科技將“自頂向下”進行技術和產品研發,通過一系列世界領先的算法和工程能力,打造新一代AI體系架構和服務,從攻破行業的核心難點開始,由點及面打通不同場景,推動產業與技術更加全面緊密地結合?!斑@正是思謀科技最終想要解決的問題,”賈佳亞表示,“我們要思考現在的技術手段,謀劃未來的行業發展,以服務產業為中心,不僅要smart(智能),還要more(遠見),這既是產業的期望與要求,也是我們的方向?!?020,像思謀科技所身處的AI賽道,即使在疫情黑天鵝下也能逆勢吸引資本的傾注。雖然AI的應用落地還處于早期階段,但毋庸置疑的是AI在產業智能升級與商業服務進化過程中的驅動力,以及其未來市場的巨大潛力。據了解,本輪領投思謀科技的IDG資本也早已深耕AI領域多年,并投資了商湯科技、特斯聯、Pony.ai、澎思科技、Speakin等多家公司。除AI領域外,IDG資本還在大數據、芯片、半導體等硬科技領域頻頻出手。聚焦于近期,6月以來,IDG資本先后領投了芯片設計和解決方案提供商奕斯偉、通用智能芯片設計公司壁仞科技的融資。5月,IDG迎來被投企業金山云納斯達克上市;領投了華大智造的10億美元B輪融資,創下中國基因測序領域最大融資金額記錄;此外,還支持了數據智能服務商滴普科技的A+輪融資。

腫瘤醫療集團海吉亞港股IPO:市值過百億,華平為最大機構股東

   趙娜

海吉亞醫療香港IPO的發售價為每股18.5港元,開盤價報22.8港元,公司市值超過百億。

作業幫完成7.5億美元新融資,方源、老虎領投,紅杉、愿景基金等跟投

   趙娜

此次融資由方源資本、TigerGlobal領投,QIA、紅杉、軟銀愿景基金、天圖投資、襄禾資本等新老股東跟投。

21深度?“會師”納斯達克,腫瘤NGS檢測雙雄競逐早篩早檢市場

   申俊涵

6月12日,燃石醫學正式登陸納斯達克交易所。一周后,泛生子緊隨其后——因為這兩家公司同屬于中國腫瘤基因檢測細分領域的頭部公司,所以兩者不約而同選在這個時間在美股“會師”,格外引人關注。拋開美國市場有同類精準醫療對標上市公司因素,背后是對“國內NGS赴美第一股”的激烈競爭。IPO不僅意味著守望多年的老股東打開了退出大門,而“第一股”的名號對于公司品牌提升、國際化拓展大有裨益,且對這個持續虧損、亟需大額資金補血的行業來說,“先入為主”太重要了。2019年11月18日,泛生子正式向SEC公開遞交F-1招股說明書,而在半年后的2020年5月22日,燃石醫學才向美國SEC公開遞交F-1招股說明書。一般來說,公司在公開交表后二十幾天就會上市,泛生子本有希望先于燃石醫學完成在美上市,但最終卻被燃石反超。燃石醫學與泛生子,這兩家無論發展階段、公司體量、細分賽道都比較相近的新興頭部公司,在IPO之前同樣展示出強大的融資能力,并且都有知名投資機構加持;但IPO之后的表現為何大相徑庭?未來又將去往何方?或許答案就在諸多比較的細節中。IPO表現大相徑庭6月以來,中國有三家醫藥領域公司(傳奇生物、燃石醫學和泛生子)成功在納斯達克IPO,但三者股價表現可謂大相徑庭:最早(6月5日)上市的傳奇生物,實現76.2%的漲幅;燃石醫學上漲87.3%,而泛生子則下跌16%(以6月25日收盤價計算)。公開資料顯示,泛生子原計劃發行1300萬股ADS(美國存托股),后提升至1600萬ADS。每股發行價為16美元,較原有發行區間11.5美元到13.5美元也提高不少。公司業務是否能支撐起提升后的股價?上市首日,泛生子股價高開低走,一度破發。截至6月25日收盤,股價報13.44美元,短短5個交易日較發行價下跌了16%,總市值11.88億美元。再看燃石醫學,IPO發行價設定為每股16.50美元,略高于原計劃13.50美元到15.50美元的IPO定價區間。在上市首日,股價曾大漲接近50%。截至6月25日收盤,股價報30.91美元,較發行價上漲87.3%,市值達31.52億美元。兩家公司都得到了IPO前現有股東的支持。公開資料顯示,泛生子部分現有股東以首次公開發行價格合計認購2100萬美金。燃石現有股東包括OrbiMed Capital、Casdin Capital、濟峰資本、禮來亞洲基金、招銀國際,以及紅杉資本中國,以首次公開發行價格合計認購7900萬美元ADS,與其招股書披露的數據一致。燃石醫學在IPO的同時,亞洲醫療行業資深投資人李彬創立的Lake Bleu Capital(清池資本)認購2500萬美元基石投資。此外,根據公司披露的信息,其首次公開發行的承銷商悉數行使了超額配股權最終發行規模達2.81億美元(高于泛生子2.56億美元的規模),成為中國腫瘤分子診斷行業迄今最大IPO。在業內人士看來,在這樣一個動蕩的宏觀環境下,個股的表現越來越分化,強者恒強,更加被市場追捧。IPO前融資能力相當自2016年美國癌癥篩查血液檢測公司Grail和腫瘤基因測序公司Foundation Medicine獲得微軟創始人比爾·蓋茨等眾多明星資本追捧開始,國內PE/VC開始對相關賽道的關注。之后,伴隨著靶向藥研發等的進展,腫瘤基因檢測成為全球創投圈的投資熱點。據動脈網統計,2017年全球基因檢測領域投融資總額達27.9億美元,同比增長超過200%。資本助推下,國內腫瘤用藥基因檢測領域很快聚集了超百家公司。除了行業巨頭華大基因、貝瑞基因、迪安診斷、達安基因等,也有成立初期便專注于腫瘤基因檢測領域的新興創業公司,如燃石醫學、世和基因、泛生子基因等。據不完全統計,2014年至2017年,這些腫瘤用藥基因檢測公司中,超一半獲得了投資,資金來自超百家PE/VC機構。作為VC創業的典范,燃石醫學IPO前共計獲得五輪融資,累計融資額約2.4億美元:2014年,公司獲北極光創投及聯想之星的4300萬A輪風險投資;2015年,獲1.5億元的A+輪風險投資,投資方包括濟峰資本、紅杉資本、聯想之星;2016年,公司獲3億元B輪融資,投資方包括紅杉資本、聯想之星、濟峰資本、招銀國際;2019年,公司獲8.5億C輪融資,投資方包括GIC(新加坡政府投資公司)、濟峰資本、招銀國際、禮來亞洲基金、紅杉中國和太和資本;2020年1月,公司獲得2900萬美元C+輪融資,投資方包括OrbiMed Capital、禮來基金和Casdin Capital等。泛生子從成立之初,也獲得諸多知名投資機構(個人)的青睞,在公司IPO前已經獲得超10億人民幣的融資。據了解,公司最早曾獲得龔虹嘉(??低暤奶焓雇顿Y人,20年前對??低暤耐顿Y曾創下2萬倍的投資回報)、倪正東(清科集團創始人)的天使投資。隨后,泛生子獲得千帆資本、約印創投、分享投資、新天域資本等的早期投資。2018年1月,泛生子完成超4億元人民幣C輪投資,投資方包括中金康瑞、源星資本、富坤創投等。2019年11月,泛生子宣布完成逾五億元的戰略融資,由VIVO Capital、中金資本旗下CICC Healthcare Investment Fund及Alexandria Venture Investments領投,弘暉資本及現有股東跟投。從兩家公司創始人背景可見,兩家公司融資能力不相上下是有原因的。燃石醫學創始人、CEO漢雨生曾供職于北極光創投,公司順理成章在成立之初獲得北極光的天使投資。而泛生子CEO王思振是美國互聯網通訊公司iTalkBB的聯合創始人,該公司于2012年以數億元人民幣被263收購。此前他在金融業有7年的從業經歷,先后任職于Capital One和GD Capital,拿下多輪融資自然也不在話下。財務數據背后據悉,泛生子主要有三大業務板塊包括:診斷與監測、癌癥早篩和藥企服務(藥物研發服務)。而燃石醫學的三大主營收入來源為:中心實驗室業務、院內業務和藥物研發。泛生子與燃石醫學,兩者無論所處的賽道、業務類型、發展階段、公司體量看上去似乎大同小異,不過財務數據對比,還是顯示出了一定的差異性。2017-2019年,泛生子的營業收入分別為1.01億元、2.25億元和3.23億元。但同時,公司連續三年的凈虧損分別為4.21億元、4.65億元和6.76億元。2020年一季度,泛生子營業收入為7684萬元,較2019年同期的6665萬元增加15.3%。同時,公司一季度的凈虧損為1.15億元,較2019年同期的1.31億元有所減少。據燃石醫學招股書,公司2017年-2019年營收分別為1.112億元、2.089億元、3.81億元。截至2020年3月31日的三個月,營收為6730萬元。從2017年-2019年以及截至2020年3月31日的三個月中,凈虧損分別為1.313億元、1.775億元、1.692億元和5257萬元。如上所述,兩家公司營收規模一直咬得很緊,營收增長差距不大(2019年,燃石醫學較泛生子營收增長加大,但在2020一季度表現燃石醫學營收表現則稍遜泛生子,根據泛生子招股書體現的信息,其第一季度的增長得益于COVID-19核酸檢測試劑盒銷售收入和S5測序儀)。  另外,從細分癌種領域來看,燃石醫學在肺癌領域表現突出,市場份額第一,燃石醫學于2018年7月首先獲得了國家藥品監督管理局頒發的中國“腫瘤NGS檢測試劑盒”第一證,為中國NGS的癌癥治療方案提供商市場的醫院細分市場第一(79.9%市場份額)奠定了堅實的基礎;泛生子則一直在腦膠質瘤領域有著卓越的表現,長期在占據該細分領域市場第一的份額,其神經膠質瘤的IDH1和TERT基因檢測試劑盒(PCR-熒光定量法)于2017年就獲得了國家藥品監督管理局的批準,2020年其肺癌8基因檢測試劑盒也獲得了國家藥品監督管理局的批準。戰略目標或成未來勝負的關鍵據灼識投資報告顯示,中國作為全球每年癌癥發病率最高的國家,2019年癌癥患者人數達450萬例,估計到2030年將達到580萬例。目前,包括肺癌、結直腸癌、前列腺癌、尿路上皮癌、乳腺癌和卵巢癌等癌種都可以從精準醫療中獲益,預計到2030年,中國腫瘤NGS檢測的市場將超過319億人民幣;令人關注的是,中國的癌癥早檢潛在總市場到2030年將超過2050億人民幣。如此令人興奮的市場前景,燃石醫學和泛生子要面對的,并非簡單的市場分羹,還有更殘酷的競爭。這不只考驗公司融資能力,還有技術路線、運營方向,以及渠道建設與銷售能力、研發能力等,甚至創始團隊的理念。其中戰略目標或成未來勝負的關鍵,目前兩家公司都把研發的戰略目標標準了癌癥的早篩早檢的龐大市場。腫瘤NGS檢測行業還是處于研發和市場拓展的高投入階段。隨著規模的擴大,公司的邊際成本會降低,毛利會逐漸上升。任何明智的公司都不會用減少研發投入來換得凈利潤扭虧,且都會不斷加大研發投入。業內人士表示,“大家比拼的是產品研發布局的深度,這個東西做得扎不扎實等方面,就會有具體不同的表現。雖然好像看起來差不多,可能這個業務大家都有,但如果每一樣去打開細細比較,其實可以看到很多實操上的差別?!痹谒哪甓嘁郧?,燃石醫學看到表觀遺傳學和NGS和機器學習結合,開始布局癌癥早檢的研發,在人員上、資金投下重注。2020年5月7日,燃石醫學啟動了中國首個超萬人前瞻性泛癌種早檢研究“PREDICT”,將進一步優化并驗證其細胞游離DNA(cfDNA)甲基化癌癥早檢技術ELSA-seq在泛癌種早期檢測中的性能。據悉,該研究預期納入超過14000例受試者,僅此一項研發投入就達1.8億人民幣,而高比例的研發投入也讓燃石醫學癌癥早檢技術諸多指標,走在世界一流水平。燃石醫學采用多癌種+組織溯源理念進行癌癥早檢的切入,同時,該研發切入點也符合體檢市場未來“泛癌種的一管血做癌癥早檢”的理念。業內人士表示,由于癌癥早檢市場前景呈量級的大于腫瘤伴隨診斷而被投資市場看好,燃石目前的市值很大程度上歸功于癌癥早檢研發數據的國際領先性。在腫瘤早期篩查方面,泛生子則采取了單癌種的切入方式,首先布局了肝癌??梢姷奈墨I顯示,泛生子的技術路線初始選擇了基于ctDNA突變與蛋白標記物結合的方法,然而從另一家腫瘤早篩公司Grail已經完成的業界高影響力的CCGA1研究來看,對于檢測敏感性以及器官溯源準確性,DNA甲基化的技術表現顯著超過了ctDNA突變的表現。在泛生子最新一版的招股書中,已經加入了甲基化的方法,拭目以待在腫瘤早篩早檢方面,泛生子如何追趕去填補4年的時間。

全球實時互動云服務商聲網Agora赴美上市:定價20美元,晨興、順為等持股

   申俊涵

6月26日,全球實時互動云服務商聲網Agora正式在美國納斯達克掛牌交易,股票代碼為“API”,成為“全球實時互動云第一股”。聲網Agora最終發行定價為20美元,超過此前16-18美元的價格區間,總計募集資金4.6億美元(含3.5億IPO及1.1億同步私募,不含綠鞋)。當天晚上,來自上海、北京、美國、歐洲等遍布全球的聲網Agora員工、開發者代表、客戶代表、投資人代表通過線上、線下兩種方式聚在一起,共同慶祝聲網Agora上市。聲網Agora創始人、CEO趙斌表示:“回望過去,這是一個里程碑,是大家過去曾有的夢想,是市場對我們服務專業價值的背書和認可。但是,展望未來,這個時刻又顯得那么微不足道——‘讓實時互動隨時隨地、無處不在’的愿景,實時互聯網真正賦能線下全場景的未來,都仍然在等待我們一如既往地踏踏實實、一步一步走過?!蓖瑫r,趙斌在發給聲網Agora員工的全員信中稱,“我們做對的‘唯一’一件事情,就是率先看到‘實時互動的本質是服務,而非功能’,并且一直堅守這個方向,最終‘等’來了教育、直播、IoT、金融等各類實時互動應用場景的爆發。接下來,我們始終要堅信這一點,不圖一時之利,不做口舌之爭,精進我們的專業,始終保持全球范圍內技術的領先?!比蚧季?,服務于開發者2013年,聲網Agora由一群資深開發者在硅谷創立。公司為開發者提供了簡單易用、高度可定制和廣泛兼容的應用編程接口API,讓開發者不需要研發或自己構建底層基礎設施,就能將實時互動能力嵌入到應用中。公開資料顯示,在創辦聲網Agora之前,趙斌曾參與兩家美國納斯達克上市公司的創立。1997年,趙斌作為創始工程師參與Webex (網訊) 創業,該公司在2007年被思科以32億美元收購。2007年,趙斌作為CTO參與YY (歡聚時代)創業,2012年11月YY于納斯達克上市。在招股書披露的公開信中,趙斌提到創立聲網的初衷時稱,他希望聲網創造出簡單易用的API,讓開發者們在實時互動這件事上,不必經歷跟他當初一樣的痛苦。聲網從成立之初就將業務鎖定在全球范圍,在聲網服務的客戶中不僅有新東方、陌陌、小米等國內企業,還有諸多海外上市公司和獨角獸,例如,美國最大的婚戀社交平臺The Meet Group、 東南亞知名社交app Kumu、印度的歐萊雅等。目前,聲網的服務已覆蓋全球200多個國家和地區,并在當地提供技術和運營支持,此次成功上市后,聲網也將加速全球業務的擴張。招股書顯示,最近幾年,聲網Agora一直處于高速增長狀態。聲網Agora營收從2018年的4366萬美元,增長至2019年的6443萬美元,增幅達47.6%。2020年第一季度營收3556萬美元,比2019年第一季度營收1336萬美元,大幅增長166%。今年以來,聲網在疫情期間的活躍度大幅攀升。僅在2020年3月,聲網Agora通過1萬多個活躍應用為100多個國家的終端用戶提供了超過400億分鐘的實時互動使用時長。同時,2020年Q1活躍客戶數達1176家。在凈利潤方面,2018年、2019年,聲網的凈利潤分別為38萬美元、-618萬美元;2020年第一季度凈利為298萬美元,上年同期的凈虧損為72萬美元。投資人稱“趙斌身上一直有種被低估的力量”從2013年創辦開始,聲網連續獲得了順為資本、晨興資本、IDG資本、紀源資本、海納亞洲等知名機構的多輪投資。招股書顯示,聲網在上市前的股東結構中,趙斌 Bin(Tony) Zhao持股27.4%,陶思明 Siming Tao持股4.9%;晨興資本持股為15.7%,SIG持股為12.8%,順為資本持股10.2%,Coatue PE Asia持股為9.0%, Easy Dynamic持股7.4%,GGV持股為2.3%。作為聲網最早也是持股最多的機構股東,晨興資本創始合伙人劉芹表示,晨興在2013年投資聲網的時候,還是模式創新最主流的時候。聲網走原創技術創新并參與全球市場,非常稀缺也反市場主流,也恰恰因為這種遠見,聲網今天的成功,是一個先行者宣告這個時代的來臨,給無數創業者以巨大的激勵?!摆w斌身上一直有種被低估的力量,他其實那么多年一直都在為這一次創業積蓄力量?!眲⑶壅f,“他當時來找我談說,‘我準備自己再干一個創業公司?!阒喇斠粋€一貫溫和的人講出一個想了很久的想法的時候,那句話是非常有力量的?!表槥橘Y本創始合伙人、CEO許達來表示,順為資本是聲網的第一輪領投方,并在隨后的幾輪融資中給予了持續的支持。順為看中的不僅僅是 聲網的發展潛力,更是趙斌及創始團隊的優秀能力。目前 聲網在國外市場的持續擴張及國內市場的穩步發展,也證明了其團隊的執行力。5G的推出將加速創新與實時互動使用場景的擴展,希望聲網能夠繼續拓展實時通信的邊界,在實時音視頻的廣闊市場中前行。海納亞洲創投基金(SIG)管理合伙人龔挺表示,“聲網的上市標志著中國第一家從部署方式、產品模式還有收費模式都是純PaaS的公司經過了市場的檢驗,走進公眾視野。其意義之重大必將有目共睹?!?/p>

鄭偉鶴:20年投出近80家上市公司,同創偉業如何成為企業背后的“關鍵先生”

   申俊涵

從2000年成立到現在,經歷創投行業的浮浮沉沉,同創偉業已經成長為中國本土創投老牌機構。據了解,截至目前,同創偉業已累計投資近500家企業,已經上市的企業有80家左右。以投入產出比來衡量,同創偉業是項目成功率最高的本土創投之一。這些被投企業中,達安基因是同創偉業投資的第一家公司,其在2004年實現IPO。奧克股份是同創偉業投資的第一家創業板上市公司,也是同創偉業歷史上投資后上市速度最快的公司,投資后11個月就在創業板上市。震有科技是同創偉業投資時間最長的科創板上市企業,同創偉業甚至陪伴了10年之久。此外,同創偉業還投資了被譽為創新醫藥領域的“兩彈一星”的貝達藥業;全球基因測序行業龍頭華大基因;國內精密電薄元器件制造絕對龍頭歐菲光;電子半導體設計及分銷領域領軍企業韋爾股份;國內鋰電正極材料龍頭企業之一的當升科技;中國對電子廢棄物、廢舊電池進行經濟化、規模循環利用的領軍企業之一的格林美;中國民營商業航天引領企業國電高科、科創板創新藥第一股微芯生物等。在20年的發展歷程中,同創偉業做對了什么,它有怎樣的定位與堅持?6月26日下午,在同創偉業二十周年網絡峰會上,同創偉業創始合伙人、董事長鄭偉鶴就此進行了主題演講。鄭偉鶴回顧了同創偉業20年走過的歷程,提出了同創偉業的四大價值主張,即“專業主義、長期價值、管理賦能、堅持夢想”,同時也再次定位了同創偉業的資本屬性,是關鍵先生、是中國好資本、是全產業鏈投資、是企業超級合伙人。此外他從投資機構的維度、投資機會的維度、投資政策的維度,對于中國創投20年進行了總結和分享。對于未來,疊加疫情整個特殊時期,他分享了自己的一些思考,包括三個關鍵點,第一是底線思維,第二是使命感,第三是平常心。以下為演講實錄(經記者整理):同創偉業成立在2000年這個世紀之交的時點,當時硅谷的網絡股風起云涌,中國深圳的高交會也剛剛成立。成思危主席、委員長提出一號提案發展風險投資,在這樣特殊的歷史背景下,同創偉業誕生了?;仡?0年發展關鍵節點創業一路走來20年的時間,我們覺得應該有三個階段需要回顧一下。第一個階段,是從2000年到2007年,這是一個艱難探索的過程。這個過程,我們收獲了中小板上市的達安基因和軸研科技兩只新股。同時,我們在2007年也成立了國內第一只有限合伙制基金,為行業打響了有限合伙第一炮,為基金化運營創造了條件。2007年之后,同創偉業迎來了一個新的發展階段。尤其是2010年前后,我們的丁寶玉總、唐忠誠總、張一巍總、童子平總的加入,同創偉業到了兵強馬壯的階段,或者說初步形成了一個團隊。再到2015年這個關鍵節點,同創偉業通過新三板掛牌,獲得實質性的發展和成長。到今年,同創偉業已成立20年。這20年來,截至目前我們已經幫中國資本市場輸入了大概有76家上市公司,其中55家直接IPO,21家是通過并購上市取得成功。強調四點價值主張,做中國好資本這么多年來,同創偉業特別強調一些價值主張,最核心的價值主張有四條。一是專業主義,專業主義是指我們對行研、對技術、對市場的判斷都完全建立在專業的基礎上,做一些深入的研究和發掘工作。二是管理賦能,我們特別強調管理賦能,除了在產業鏈層面幫助企業成長,在公司的人力資源、融資安排等各方面也幫助企業成長。如資本規劃、上市運作等等,尤其是在管理運營方面、資本運作方面同創偉業非常有心得。三是長期價值,我們特別注重企業的長期價值,我們是一個有耐心的資本,能夠長期陪伴企業成長。下面的一個論壇會邀請到震有科技,這家企業同創偉業已經陪伴了10年,他剛剛通過科創板的批準,正在IPO的過程中。四是堅持夢想,我們特別強調要堅持夢想,要有情懷、有使命、有社會責任感,要站在國家戰略的角度做一些資產的布局。目前我們依舊在新能源汽車、環保、新材料,這些外資基本上不看的或者鮮少關注的領域做深度的布局。我們的價值主張是建立在專業主義、管理賦能,長期價值以及堅持夢想的基礎上。同時,我們也特別強調資本屬性,大家說資本總是有那么一點血腥的,但是我們特別強調中國好資本的屬性,特別強調是友善、聰明、有能量、有溫度的中國好資本。同時我們也特別強調,在幫助企業的過程中起到“關鍵先生”的作用。因為有了我們企業才不同,能夠在最困難的時候支持它、幫助它、協助它成長。同時,我們作為中國好資本,不僅僅給錢、給智慧、給力,而且我們要給資源,尤其是在產業鏈的層面,我們往往會做深度布局,以全產業鏈的布局協助企業打造一個好的生態,好的環境。另外,我們也是企業的超級合伙人,我們說企業的成長就像攀登珠峰一樣,我們要協助企業來攀登資本市場的市值高峰,能夠陪伴他上得去也要下得來,能夠進入真正的資本市場的頂峰。人民幣基金未來將迎來更大發展空間綜上而言,同創偉業的20年也是伴隨著中國資本市場發展的20年,中國資本市場這20年有興奮、有焦慮,有快樂,也有傷心。這個過程中我們經歷了2010年、2011年全年PE,和2015年新三板推出,有很多企業、包括私募股權企業在新三板掛牌。到2019年,上??苿摪宓拈_板,包括今年的深圳創業板的注冊制改革,以及精選層的推出,我認為20年的等待終于等來了中國資本市場的真正出現。從機構的角度來看,過去的20年外資取得重大豐收,無論是在龍頭項目還是回報率都遠遠超過人民幣基金。當然人民幣基金也有它的優勢,在上市家數,尤其是圍繞著國家新興產業上的項目,在國內A股上市方面,取得了非常具有突破的成績。同創偉業和達晨、松禾,包括我們的老大哥創新投,人民幣基金在這幾年,尤其是面對科創板、創業板、精選層的歷史機遇方面,都有非常好的成績,未來的20年我相信會有更大的空間。 過去的20年,從PC互聯網時代進入到移動互聯網時代,資本市場有很多獨角獸,甚至超級獨角獸的出現,包括騰訊、阿里、美團、今日頭條等等,這些都給我們資本市場帶來了巨大的回報。從政策的維度來看,過去20年,中國確確實實一直在改革開放。第一從05年的股權分置改革來看,股權分置改革完全改變了中國資本市場的面貌,讓法人股取得了流通。第二個就是2007年的有限合伙法的實施,對中國資本市場,尤其基金化的運營創造了條件,我們同創偉業的南海成長也為資本市場歷史化的進程作出了貢獻。當然發行制度的改革——2004年的中小板,2009年的創業板,2019年的科創板,包括今年的創業板注冊制和精選層,也是在積極的推進,對資本市場的發展都有非常大的幫助。當然也包括我們海外上市一些相關政策,阿里、騰訊能夠去海外上市,相關政策也是非常重要的。還有一個監管層面重大的變化不容忽視,2012年中國證券投資基金業協會的成立,對資本上的幫助也比較大。過去20年,資本市場為中國產業發展做出了巨大貢獻,尤其是對移動互聯網時代的發展。從機構投資者來看,未來行業的發展趨勢,我們認為國有資本依舊是主力,從引導資金發展到直接投資產業資本的CVC的力量,科技巨頭也起到非常重要的作用,而且外資也會在進入中國資本市場起到重大的作用。中國的頭部私募股權機構,像高瓴、紅杉、鼎暉,他們會更加向多品類的投資方向發展,當然我們也會緊跟其上,中小專業化投資機構也會非常多,當然也有很多地方政府機構。另外從政策來看,資本市場尤其是私募股權機構,還沒有得到政府的充分支持,整個生態鏈并不完整,目前主要集中在退出這一塊,包括完善中小板、創業板、科創板的退出渠道,確實已經達到市場化的一個標準。我們希望未來20年,資金層面可以實現更多的拓展,包括銀行理財子基金、保險、社保年金,還有稅收的層面也能得到更大的拓展。包括監管層面也應提到日程上,像包括私募股權上市的資本市場化改革,這也是我們一直呼吁的一點。未來20年,如果私募股權能夠上市,可能會為我們行業注入更多新生力量。疫情下的三點思考今年在疫情這個特殊時期,我有三個重要的思考。第一點:投資要保持底線思維,一定要注意風險,而且在預期不確定性的情況下,要對整個中國、世界,包括中美關系等等各方面要有一些理性底線思維。因為我們不僅僅面對疫情一個不確定風險,也面臨著中美關系不確定的風險。當然投資本身也有很多不確定性,我們如何保持自己的底線思維非常重要。第二點:保持使命感、責任感,因為我們處在中華民族復興的偉大時代,我們肩負著國家的科技創新、經濟轉型、民生幸福的一些重要使命。我們一定要有這些家國情懷,要有夢想來承擔我們的職責。第三點:平常心,由于整個市場的變化確實有很多不確定性,我們面對這些不確定性要保持平常心,有成功有失敗,我們要以自己的理性思維更好的把握各方面的機會。同創偉業從2000年到今天已經有20年的時間,在這個過程中得到過很多朋友的支持。尤其07年的第一只基金,得到很多私人LP的支持;此外我們一路走來得到像招商銀行、中國再保險、創新投、引導資金、前海母基金等機構投資人對我們的支持,我覺得這個過程中有很多需要感恩的投資人。最后,尤其是要感謝20年的改革開放大潮中的這些創業家們,他們是市場中真正的弄潮兒,為我們提供了很多機會,跟他們一起合作、共同成長的機會。我們相信未來20年會更精彩。20年來我的一個核心觀點,我認為最偉大的力量其實是堅持夢想、相信美好。我也相信,未來20年是會更加美好的20年。因為確實我們感受到了資本市場的春天,包括我們目前在會的項目,擬申報的項目,已經達到了歷史最高峰。因此我覺得這段路剛剛開始,我們也希望和所有合作伙伴們共同成長,共同發掘各方面的機會,同時也能為我們的國家、為這個時代譜曲一篇更加美好的篇章。

瑞銀:超40家中國公司符合香港二次上市要求,預期更多新經濟企業在港IPO

   趙娜

6月中旬,網易、京東相繼在港二次上市,完成約70億美元的資金募集,也拉升了又一輪中概股回歸的熱情。根據瑞銀的預測,當前美股市場有40余家中國公司符合在香港二次上市的要求?!半m然我們不相信美國最終會把所有這些公司在美國下市,但的確他們有很多會考慮回到香港做二次發行,當然有一部分將來也可能會選擇去中國本土的CDR上市?!比疸y亞太區投資銀行主管及中國總裁金弘毅在近期的媒體溝通會上表示。前述溝通會上,瑞銀團隊介紹了今年上半年亞太地區投行業的整體表現,并就中概股回流、新經濟企業上市、紅籌回歸A股等話題展開分析。今年上半年整個亞太地區投行業務預計下降約10%,各類產品中以收購兼并30%左右的下滑最為明顯。收購兼并交易下降一方面是受疫情影響,相關的實地見面會談無法進行,另一方面是經濟環境不確定的情況下,已有并購交易方也將計劃放緩?!耙驗榇蠹叶枷肟捶€一點、看清楚一點,疫情之后實體經濟的影響對目標公司有一些什么影響?!苯鸷胍阊a充分析說。談到今年下半年的市場預期,瑞銀股票資本市場部亞洲區主管黃培皓認為,將有更多優質高增長的中概股企業在香港進行二次上市,也會有更多新經濟公司在香港主板上市;低利率的大環境下,可轉債和可交換債產品增發趨于活躍。瑞銀在上半年作為全球協調人支持了包括諾誠健華、沛嘉醫療、開拓藥業在內的醫療醫藥企業在港上市,其團隊預期將有更多高質量IPO在新經濟領域完成。談到紅籌回歸A股的話題時,黃培皓分析表示:“我們已經看到中芯國際(回歸A股)的先例,也有其他在香港上市的紅籌公司在走這條路。每一家公司會做出自己的決定,路都是通的?!薄耙环矫嬷袊墓驹谌谫Y方面還是有很多不同的渠道、不同的平臺可以供選擇。另一方面可以看到這些高質量的中國公司在資本市場方面還是很受投資者歡迎的?!?金弘毅總結。

中南高科打造超級平臺 引創投資本加強海外先進技術跨境轉化

   陳植

隨著云計算、大數據等新技術的應用迭代,中國制造業正迎來智能化生產與科研升級的新時代,驅動著越來越多制造業服務平臺與創投資本加強業務聯動。近日,中南高科產業集團打造了全面服務中國制造業的超級平臺,除了整合國內眾多制造產業鏈上下游資源與高校產學研能力,為廣大制造業技術升級賦能,還聯手創投資本加強全球先進技術的跨境轉化。思脈(上海)資產管理有限公司董事長宋海剛向記者表示,目前他們已發起中日、中俄的技術跨境轉讓與孵化平臺,先購買日本、俄羅斯等國企業計劃在中國市場投放的先進技術與知識產權,再通過投資入股等方式尋找中國相關制造企業進行上述技術賦能,一旦中國相關制造企業通過引入這些技術實現產品升級,他們再通過資本運作轉讓企業股權獲利?!斑@既給中國制造企業產業升級與技術革新帶來了新的操作空間,也給創投資本賦能制造行業獲利提供了新思路?!彼魏偙硎?,目前他們主要聚焦芯片、醫療健康、人工智能等領域的先進技術跨境轉化。記者多方了解到,隨著疫情沖擊與全球經濟增速放緩,不少發達國家企業都有意將先進技術與科研成果“轉入”中國市場,從而尋找新的業務增長空間。然而,相關技術轉入并非易事,一是海外企業需要在中國投資設廠量產,二是很多產品零部件需要定制或特別加工,但海外企業未必能快速找到相應的供貨商,三是在中國市場光靠技術是不夠的,還需要專業人員協助拓展市場。因此越來越多發達國家企業開始嘗試“轉讓”相關準備投放中國市場的先進技術。一位涉足技術跨境轉讓的創投機構人士向記者透露,其實這些海外先進技術的轉讓價格并不貴,關鍵是創投資本必須找到合適的國內制造企業迅速實現技術“消化”與“量產”,才能確保資本運作獲得預期回報。宋海剛告訴記者,中南高科匯聚的眾多制造企業資源,恰恰給創投資本“孵化”海外先進技術跨境轉讓提供了廣闊土壤。資料顯示,經歷過去5年發展,中南高科產業集團進入國內51個城市,落地81個產業園區,入園企業逾4300家,涵蓋各個制造行業,積累客戶資源超21萬。此外,中南高科產業集團還與上海交通大學、復旦大學、東方智庫等50個國內外產學研機構展密切開合作,積累逾2000家戰略合作方資源逾,并在德國、日本布局國際招商中心,整合全球卓越產學研資源以全面服務中國制造業。因此很多落戶中南高科產業園區的制造企業不但具有很強的上下游產業鏈整合能力,也相當熟悉海外先進技術落地中國的“孵化”經驗。記者獲悉,思脈(上海)資產管理有限公司正嘗試與中南高科建立一個跨境的產學研平臺。在宋海剛看來,從創投機構投資運作角度而言,一旦涉及到跨境業務,相關操作會顯得比較復雜,因為不同國家對技術轉讓孵化的要求與標準都不一樣,此外近年民粹主義抬頭令中國企業直接參與海外企業收購的難度加大,因此創投資本應探索充分借助中國資源優勢、市場優勢、產業優勢與渠道優勢等,將海外先進技術以更合適的方式帶入中國?!芭c此同時,創投機構的投資專注度在其中也扮演了重要角色,比如我們只做人工智能芯片相關的技術跨境轉讓,其他芯片研發生產領域就較少涉及,如此既能避免海外國家對相關產業整體技術轉移的擔心,又能提升國內相關制造企業技術孵化的成功率?!彼赋?。此外,能否與國內制造企業、產學研機構開展密切合作,形成一個完整生態鏈與閉環也相當重要,比如引入了一項海外先進的醫療檢測技術,就需要與國內相關醫療檢測領域上下游企業與科研機構合作,一是推動技術盡早商業化生產,二是讓海外技術更好地適應中國市場需要,其中創投機構將扮演資金扶持與資源整合的重要角色。記者多方了解到,當前不少創投機構都在加強與上市公司合作,一旦海外先進技術跨境孵化與本土化量產成功,就會尋找上市公司對相關企業進行收購,從而實現項目退出。中南高科產業集團總裁叢學豐向記者表示,為中國制造業引入海外先進技術推動產業升級與智能化生產革新,是他們打造超級平臺的一大初衷。尤其是在當前經濟轉型發展的大浪潮下,中國制造企業更需要擁抱更先進的技術、更新的跨界經營思維(比如互聯網客戶管理),更全面的上下游產業鏈整合優化能力,更卓越的企業智能化數字化管理技巧,才能在未來激烈市場競爭里立于不敗之地。其中,與創投資本的緊密合作加快海外技術的引入孵化,以及通過創投資本注入給制造企業帶來新的增長動能,無疑是扶持中國制造業騰飛的一大捷徑。

注冊制擴容引一級市場項目估值“飆漲” 樸素資本聚焦企業增長潛力

   陳植

隨著創業板與科創板相繼啟動注冊制,國內創投機構正迎來項目IPO退出“豐收季”。多位創投機構負責人向記者指出,由于注冊制大幅縮短了高科技企業排隊上市審批時間,他們均樂觀預計年內多個投資項目將成功登陸科創板或創業板?!拔覀兡陜纫灿兄辽?-4個投資項目將申報或登陸A股市場,其中包括中國領先的智慧財稅及電子發票服務提供商百望股份、主題樂園全產業鏈運營機構華強方特、心腦血管與消化系統等重大疾病和慢性疾病領域創新醫藥企業柯菲平,此外五株科技、華誠生物、聯眾泰克、泰寶醫療、芯思杰等項目也計劃在未來一年內申報IPO?!鄙钲跇闼刭Y本管理有限公司(下稱“樸素資本”)創始人兼董事長梁斐向記者透露,其中不少企業轉而選擇登陸科創板或創業板,以加快上市進程。記者注意到,注冊制令高科技企業上市進程提速,正吸引大量社會資本紛紛涌入PRE-IPO市場,導致醫療健康、新材料、信息技術等熱門行業企業估值水漲船高。比如醫療健康行業二級市場上市公司的平均市盈率(PE)超過60倍,直接帶動一級市場相關擬上市公司的PE估值跳漲至30多倍,甚至部分有望年內登陸科創板或創業板的生物醫藥研發企業的PRE-IPO估值超過40倍。上述多位創投機構負責人向記者感慨說,這的確給他們帶來不少的投資決策“煩惱”——因為他們已持續“關注”這些熱門行業擬IPO企業很長時間,差不多完成了盡職調查與意向投資決策,若此時因估值偏高而放棄實在可惜,反之硬著頭皮以高估值投資,又會拖累預期投資回報率下滑?!霸绞瞧髽I估值走高時,越要沉得住氣?!绷红诚蛴浾咛寡?。因為PE股權投資的超額回報,往往來自創投機構能否找到估值合適的優質項目。因此樸素資本要求整個投資團隊務必嚴格遵循現有的投資決策體系,從產業邏輯、增長邏輯、投資邏輯三大維度判斷企業的投資價值。所謂產業邏輯,即投研團隊通過產業深入調研,梳理清楚產業政策、國家產業布局邏輯、產業地圖、產業鏈上下游及產業鏈上的各個龍頭企業及其優勢產品技術,了解細分行業的競爭格局,以及哪些潛力企業有機會后來居上。所謂增長邏輯,即投資團隊通過市場調研、專家訪談、上市公司調研等方式,研究掌握醫療健康、新材料、信息技術等熱門行業增長驅動因素,包括政策環境、宏觀經濟環境、競爭環境等,構建細分行業增長模型。所謂投資邏輯,則是企業投資決策團隊在深入了解細分行業潛在投資項目自身財務與運營狀況、以及業務增長趨勢與驅動力的基礎上,打造項目投資的“護城河”以確保項目投資穩健。在梁斐看來,樸素資本之所以構建三大投研維度,一個重要目的就是讓投資團隊聚焦投資項目的自身成長價值,而不是一二級市場的套利空間。尤其在注冊制擴容引發熱門行業估值普遍上漲的情況下,創投機構更需要將目光盯住企業的內在增長潛力,尋找確定性更高的投資獲利空間?!耙虼宋覀兏枰劢鼓切┪覀冮L期看好的細分行業,就不會被市場投資熱潮影響自身投資判斷?!彼硎?。樸素資本主要聚焦醫療健康、新材料與高端設備、消費升級與信息技術四大行業;落實到細分市場,他們在醫療健康領域精選腫瘤、糖尿病、心血管疾病等板塊進行投資布局,在信息技術領域,他們高度關注人工智能、物聯網(IOT與5G)、大數據、云計算的投資機會。在梁斐看來,要專注細分市場股權投資,樸素資本就不能用純粹的財務投資眼光看待企業投資價值,而是用產業投資者思維平衡企業的成長潛力。因此樸素資本形成了一套獨特的項目投資決策評估體系:一是擬投資項目需與已投資企業形成良好的業務協同效應,以醫療健康板塊為例,基礎是投研,若投資醫療器械領域,就會以某一龍頭企業為核心沿著投研邏輯尋找相關領域的醫療檢測機構、醫療試劑研發企業相匹配,形成產業鏈上下游的聯動;再如投資了一家核心藥品研發生產企業,就會按照產業生態邏輯尋找原料藥生產企業、連鎖藥店與之“配對”,從而打通藥品研發-量產-銷售的全鏈條,帶動各個環節投資企業都能實現業績增長。此外,隨著疫情引發新型高科技診斷技術產業迅速崛起,樸素資本正加大生化診斷、免疫診斷、分子診斷領域的投資布局,因為不同診斷方法的“融合貫通”,可能會帶來更佳的診斷效果,激發相關優質企業新的成長潛力。二是在項目投資時必須提前做好“退出規劃”,包括投資項目的退出路徑,是IPO退出、還是并購退出、或是隔輪退出,以及何時退出,他們得有清晰思路與相應資本運作能力。三是聚焦細分市場的龍頭企業,因為龍頭企業的增長潛力往往更高,尤其是擁有暢銷產品的醫藥研發企業,往往一兩款“拳頭產品”就足以支撐企業在較長時間保持業績高增長。這套獨特投資決策評估體系令樸素資本受益匪淺。2016年樸素資本投資貴州省最大的醫藥連鎖機構——一樹藥業,兩年后當他們將持有的一樹藥業股權轉讓給阿里健康時,項目估值增長近3倍。目前,樸素資本累計投資項目逾40家,其中多個項目實現投資退出,平均收益率超過30%,除了一樹藥業、還包括車主邦、極視角等。記者多方了解到,隨著創業板與科創板啟動注冊制,不少創投機構似乎更傾向通過對賭作為風險控制的護身符,即擬上市企業若沒能在約定的時間內完成上市,企業大股東要么高價回購股權,要么按更低價格“釋出”相當部分股權作為補償?!安簧贁M上市企業在提出高估值PRE-IPO融資時,也主動提出了上述對賭條件,因為他們認為在注冊制環境下,企業如期登陸科創板或創業板似乎不成問題?!币晃粐鴥却笮蛣撏稒C構投資總監向記者坦言。在梁斐看來,這無形間加大一級市場企業估值泡沫風險。因此創投機構更需要沉住氣聚焦產業研究和企業自身的成長潛力。畢竟,二級市場云集著大量“聰明錢”,他們是不會為高估值、低成長的股票“買單”。值得注意的是,科創板與創業板相繼啟動注冊制,也驅動地方政府加大項目推薦力度。近日,不少地方政府要求政府引導基金參與投資的子基金加大當地企業股權投資力度,并擬定了一大批項目推薦清單,包括當地即將進入申報輔導的企業,或已登陸新三板的項目。梁斐認為,地方政府此舉主要基于三大方面考量,一是引入更多社會資本促進當地優勢產業發展,二是借創投機構力量吸引產業鏈配套優秀企業落戶以強化產業集聚效應,三是營造更佳的營商環境驅動新興高科技產業“落地”,從而實現更大范疇的稅收增長、經濟轉型與就業提升效應。資料顯示,樸素資本參與管理6只地方政府引導基金、與央企聯合管理1只政府產業引導基金,累計參與基金管理規模近200億?!拔覀冊谡龑Щ鹜顿Y策略設定方面,肯定會兼顧投資收益與地方經濟轉型發展的共贏效應,但具體到單個項目的投資決策,我們會保持相對獨立?!绷红持赋?。隨著金融強監管時代來臨,近年相關部門對PE基金募資操作規范性的要求日益趨嚴。近日,深圳證監局發布對樸素資本采取責令改正措施的決定,原因是前些年樸素資本在私募基金產品募集與管理過程中,存在向投資者承諾最低收益、未對部分投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估、未對部分私募基金進行風險評級的情形,不符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》等監管穩健的相關要求?!斑@項監管措施對我們有很大的警示,公司非常重視,已經成立重大事項專項小組,嚴格按照監管部門要求進行合規整改?!绷红掣嬖V記者。期間他們與主要LP(出資人)做了溝通解釋,告知企業項目投資管理各項工作仍在穩步開展,從而打消LP的擔憂。隨著粵港澳大灣區金融市場對外開放提速,樸素資本正著力布局中國企業港股上市的PIPE投資,以及基石投資(以基石投資者身份參與新股認購)?!敖衲暌詠砦覀儏⑴c完成數筆境內企業港股上市的戰略配售投資?!绷红程寡?。隨著科創板與創業板啟動注冊制,以及港交所對境內高科技企業放寬IPO門檻,令境內企業的IPO目的地選擇范疇相當廣泛,因此創投機構只有將投資觸角延伸到各個資本市場,在最大限度盤活項目退出渠道同時,給LP帶來更可觀的回報,進而推動創投市場良性可持續發展。

靈明光子完成數千萬元新融資,光速中國領投、歐菲控股跟投

   趙娜

賈捷陽相信,靈明光子的dToF產品能在最短的時間,找到3D傳感市場上最長遠的一根價值鏈,并成為其中最堅固的一環。

張維談中美創業和資本市場:科技創新與投資泡沫并存,當看到其長期社會貢獻

   趙娜

南京創新周科創天使投資高峰論壇上,基石資本董事長張維以《從納斯達克、科創板看科技企業投資》為題發表主題演講。

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